România și mirajul energetic al unei companii în derivă

România se pregătește să devină prima țară din Europa care va implementa tehnologia SMR (reactoare modulare mici), dezvoltate de compania americană NuScale Power. A fost semnat un acord interguvernamental, au fost investite milioane în studii de fezabilitate, iar localitatea Doicești a fost deja anunțată ca viitorul sediu al unei centrale nucleare de nouă generație. Până aici, povestea sună ca o lecție de progres. Dar dacă o despachetăm, începem să descoperim doar un miraj energetic.

România pariază politic și economic pe NuScale Power – o companie americană care, în ciuda eșecului comercial și a prăbușirii propriului proiect nuclear, devine promisiunea oficială de decarbonare a României.

NuScale a eșuat în singurul său proiect concret — Carbon Free Power Project din Utah — abandonat în noiembrie 2023. Cauza: costuri explodate de la 5,3 miliarde USD (2020) la peste 9,3 miliarde USD (2023). Clienții locali (asociația municipalităților UAMPS) s-au retras. Proiectul a fost oficial anulat. Așadar, NuScale nu are astăzi niciun contract activ de construcție sau operare a vreunui reactor. Nici în SUA, nici în altă parte.

Totuși, România merge mai departe. Nu doar cu entuziasm, ci cu asumare strategică – într-o perioadă în care țări cu economii net superioare (precum SUA, Canada, UK) evită deocamdată construcția SMR din motive de cost și eficiență.

Fără venituri, dar cu preț exploziv pe bursă

La o privire atentă, bilanțul companiei NuScale este îngrijorător. În ultimii 12 luni (TTM), compania a raportat:

• Venituri totale: doar 49 milioane USD
• Pierdere netă: –134 milioane USD
• Cash flow operațional: –98 milioane USD
• Profit pe acțiune (EPS): –1,27 USD
• Marjă operațională: –265 %

Sunt cifre demne de o firmă aflată în pre-faliment. Cu toate acestea, acțiunile NuScale Power (simbol bursier: SMR) au cunoscut o ascensiune de peste 400% în ultimele luni, ajungând de la 6 USD în martie 2025 la un maxim de 53 USD în iulie. Un salt care nu reflectă performanță, ci speculație. Beta-ul acțiunii este între 2,07 și 3,2 – adică de peste două ori mai volatilă decât media pieței.

Practic, în timp ce compania raportează pierderi masive și nu are niciun client activ, piața acționară o tratează ca pe un unicorn tehnologic.

Din punct de vedere strategic, România se leagă de un actor incert, cu valoare bursieră volatilă și perspective operaționale incerte. Ne bazăm politica energetică și securitatea nucleară pe o companie:

• fără experiență în construcție și operare,
• care tocmai a ratat propriul proiect,
• și care nu produce nimic concret.

În plus, NuScale este susținută aproape exclusiv de finanțări guvernamentale americane și a supraviețuit listându-se printr-un SPAC (Strategic Acquisition Company) în 2022 – o metodă preferată de companii speculative. Fondul suveran norvegian și-a lichidat complet participația în 2023. BlackRock și Vanguard au redus expunerile. Sunt semnale clare: investitorii profesioniști ies, iar România intră.

Valoare volatilă, risc permanent

Volatilitatea medie săptămânală a acțiunii SMR este de 16,4% — de 2,5 ori mai mare decât media pieței și de 1,5 ori peste media sectorului energetic. Nu mai vorbim de inovație.

Prețul acțiunilor nu reflectă un model de afaceri viabil, ci speranța unui miracol. România pare să-și fundamenteze politica nucleară pe o bulă tehnologică, cu un comportament bursier tipic companiilor meme stock – precum GameStop sau AMC.

Într-o perioadă în care ar trebui să gândim pe termen lung, noi alegem să investim în ceva care nu oferă nici energie, nici încredere.