Foraj Sonde Videle, compania în care fondatorul emag deține 33%, trece de la forajul pentru alții la producția proprie de gaze și energie. A preluat integral o firmă britanică

Achiziția are o logică strategică clară, dar vine peste un buget de investiții de 55 mil. euro, cu datorii în creștere cu 53%, și peste un buget anual care cere ca profitul din semestrul al doilea să fie de cinci ori mai mare decât cel din primul.

Foraj Sonde Videle (FOJE), companie listată pe piața AeRO a Bursei de Valori București, a finalizat pe 25 septembrie preluarea a 100% din Raffles Energy (UK) Ltd. Holdingul britanic controlează două firme românești, Raffles Energy SRL și Zenith Resources SRL. Acestea dețin concesiuni de gaze și produc energie direct la sondă, în parteneriat cu Romgaz, cu cote de participare de 50–60%. Compania nu a comunicat prețul tranzacției, identitatea vânzătorului sau cifrele financiare ale firmelor preluate.

Acțiunile au crescut de la anunț cu 6,5%, la 29,7 lei. FOJE e controlată de First All Energy Europe, cu 45,17%, asociată lui Adrian Crețoiu, și de Inspire Asset Management, vehiculul lui Iulian Stanciu, fondatorul eMAG, cu 32,9%.
FOJE
Venituri din exploatare S1 2026      157,2 mil. lei (+85%)
Profit net S1 2026                                    6,5 mil. lei (față de -24,1 mil. lei)
Ținta de profit pe 2026                        39,6 mil. lei
Buget de investiții propus                  55 mil. euro (de la 45 mil. euro)
Capitalizare                                              circa 337 mil. lei (~66 mil. euro)

Revenire pe profit, dar bugetul cere un semestru al doilea excepțional

FOJE a ieșit din palierul de pierderi în 2026. Veniturile din exploatare au crescut cu 85% în primul semestru, iar profitul net a fost de 6,5 mil. lei, după o pierdere de 24,1 mil. lei cu un an înainte, potrivit Profit.ro.
Indicator                         S1 2025                 S1 2026           Buget 2026
Venituri                               85,0 mil. lei            157,2 mil. lei      332 mil. lei (totale)
EBITDA                               -15,0 mil. lei           19,7 mil. lei        circa 70 mil. lei
Profit net                             -24,1 mil. lei           6,5 mil. lei          39,6 mil. lei
Surse: Profit.ro, ZF – bugetul pe 2026

Revenirea vine din contractele cu Romgaz și Depogaz și din instalațiile de foraj suplimentare intrate în lucru din martie. Pe proiectul Depogaz, 18 din cele 39 de sonde erau finalizate în iunie.

Problema e distribuția în timp. Pentru a atinge țintele anuale, FOJE ar trebui să facă în semestrul al doilea circa 175 mil. lei venituri, 50 mil. lei EBITDA și 33 mil. lei profit net, potrivit calculelor pe baza datelor publicate. Asta înseamnă o marjă netă de circa 19%, față de circa 4% în primul semestru. Rezultatul e posibil, de exemplu prin încasări mari la final de proiecte sau câștiguri din achiziții, dar e cel mai mare risc de execuție al anului.

Investiții cât capitalizarea, finanțate pe datorie

La 30 iunie 2026, activele FOJE erau de 443,2 mil. lei (+28%), iar datoriile de 265,3 mil. lei (+53%). Capitalurile proprii rezultate sunt de circa 178 mil. lei, iar datoriile reprezintă 60% din active, potrivit calculelor pe baza bilanțului.

Acționarii vor vota pe 13 octombrie majorarea bugetului de investiții pe 2026 la 55 mil. euro, de la 45 mil. euro. Banii merg în echipamente de foraj, instalații geotermale și achiziții, potrivit ZF. Pe aceeași ordine de zi se află o garanție pentru un credit de 5 mil. euro de la Banca Transilvania al firmei din grup Argenta SRL.

La circa 280 mil. lei, bugetul de investiții reprezintă de 1,6 ori capitalurile proprii și aproape cât valoarea de bursă a companiei. Finanțarea vine din credite și leasing, iar cheltuielile financiare sunt bugetate să crească cu 77% în 2026.

În paralel, FOJE a plătit în ianuarie dividende de 42,1 mil. lei, adică 3,712 lei pe acțiune, cu un randament de circa 19% la momentul anunțului, potrivit ZF. Din total, 29,6 mil. lei au venit din rezervele constituite în 2017–2024. Într-o perioadă în care datoriile au crescut cu peste 90 mil. lei, o parte din aceste dividende a fost, în practică, finanțată indirect prin îndatorare.

De la prestator la producător: logica și riscurile achiziției

Preluarea Raffles schimbă modelul de afaceri al FOJE. Până acum, compania câștiga din forajul făcut pentru alții. Acum deține și concesiuni, și își poate fora propriile sonde, cu marja unui producător, nu doar a unui prestator.

Componenta gas-to-power adaugă un avantaj. Gazul transformat în energie direct la sondă poate fi valorificat fără a depinde de rețeaua de transport, la prețurile pieței de energie. În plus, Romgaz, cel mai mare client al FOJE, devine și partener de producție.

Achiziția face parte dintr-o serie. În 2026, FOJE a cumpărat de la Transgex o instalație de foraj Bentec 350 AC, cu contracte Romgaz și OMV Petrom, pentru 9,5 mil. euro, potrivit Profit.ro. Prețul scade cu 2 mil. euro dacă transferul contractului Romgaz nu e aprobat până la finalizare.

Cel mai mare risc ține de transparență. Fără preț, vânzător și cifrele firmelor preluate, acționarii minoritari nu pot evalua dacă FOJE a plătit un preț corect sau dacă tranzacția implică părți afiliate acționarilor majoritari. Piața AeRO are cerințe de raportare mai reduse decât piața principală, dar un raport de evaluare independent ar fi practica bună.

Profilul de risc se schimbă și el. Producția de gaze aduce expunere la prețul gazelor, la plafoanele de preț, la taxele pe veniturile suplimentare ale producătorilor și la riscul geologic, riscuri pe care o firmă de servicii nu le avea. Dependența de Romgaz, care e acum și client, prin Depogaz, și partener, crește.

Nu în ultimul rând, FOJE integrează simultan instalații noi, o firmă cu operațiuni externe, contracte în Franța și Olanda și două firme de producție. Capacitatea de management devine o limită reală.

Bursa plătește deja bugetul, iar contractul cu EDF nu e garantat

La 29,7 lei pe acțiune și circa 11,34 mil. acțiuni, FOJE valorează circa 337 mil. lei, potrivit calculelor pe baza datelor publice. Pe profitul bugetat pentru 2026, multiplul P/E e de circa 8,5x. Pe profitul anualizat din primul semestru, de circa 13 mil. lei, ar fi de peste 25x. Prețul actual presupune așadar că bugetul va fi atins. Raportul dintre preț și valoarea contabilă e de circa 1,9x.

Iulian Stanciu a intrat în acționariat în octombrie 2024, plătind circa 47 mil. lei pentru 32,9%. Participația valorează acum circa 110 mil. lei, de 2,3 ori mai mult, fără a pune la socoteală dividendele.

Una dintre cele mai mari creșteri ale acțiunii a venit din acordul-cadru cu Dalkia, parte a grupului EDF, pentru foraj geotermal în Franța. Anunțul a urcat acțiunea cu 30% într-o singură zi, potrivit ZF. Acordul are un plafon de 660 mil. lei pe trei ani, dar compania a precizat ulterior că suma nu e garantată. Lucrările se atribuie pe rând, prin licitații între operatorii selectați.

În Olanda, FOJE lucrează din iunie la o sondă geotermală în Heerlen, un contract sub 10% din cifra de afaceri anuală, dar cu importanță strategică. Geotermalul e o piață europeană în creștere, cu finanțare publică și puțini foratori disponibili, iar FOJE are un avantaj de cost față de competitorii din vest.

FOJE, o poveste de transformare cu rezultate reale

Primul reper e adunarea acționarilor din 13 octombrie, care decide majorarea bugetului de investiții și garanția pentru creditul Argenta. Urmează rezultatele pe trimestrul al treilea, care vor arăta dacă bugetul pe 2026 e realist. Pentru acționarii minoritari, la fel de important e dacă FOJE va publica prețul și evaluarea Raffles și ce parte din acordul cu Dalkia se transformă în comenzi ferme.

FOJE este o poveste de transformare cu rezultate reale: revenire pe profit, venituri aproape dublate și un portofoliu de contracte solid. Achiziția Raffles are sens strategic. Dar compania crește pe datorii, a plătit dividende mari, promite un semestru al doilea excepțional și a făcut o achiziție fără preț public. Pentru investitori, diferența dintre poveste și cifre se va vedea în următoarele două raportări.