Acțiunile Erste, grupul care deține BCR, au urcat cu 47% într-un an, până la 122,6 euro. Pe ce pariază investitorii

Creșterea Erste e susținută de rezultate, nu de speculație. Dar Erste a crescut doar cât piața, iar de aici înainte totul depinde de execuție. În grup, România contează tot mai puțin: profitul BCR a scăzut cu 18%.

Acțiunile Erste Group Bank, acționarul majoritar al BCR, se tranzacționau la 122,6 euro la Bursa din Viena la finalul lui septembrie. Asta înseamnă +47% în ultimele 12 luni și +18% de la începutul anului. Performanța e însă aproape identică cu a pieței. Indicele ATX de la Viena a crescut cu 49% în același interval, iar indicele băncilor europene Stoxx 600 Banks cu 37%. Erste a urmat valul de reevaluare a băncilor europene, nu l-a depășit.

Erste Bank
Indicator                             Valoare
Preț acțiune                             122,6 euro
Evoluție 12 luni                       +47% (ATX: +49%; Stoxx 600 Banks: +37%)
Profit net S1 2026                   1,975 mld. euro (+18,6%)
Profit net estimat 2026          peste 4 mld. euro
ROTE T2 2026                         22,1%
CET1                                           15,2% (țintă: 14,25%)
Ținta EPS 2030                        peste 15 euro (de la 7,72 euro în 2025)
Profit BCR S1 2026                  234 mil. euro (circa -18%)

Polonia: o achiziție de 7 mld. euro, fără diluări

Motorul principal e achiziția pachetului de control din Santander Bank Polska. Anunțată în mai 2025 și finalizată în ianuarie 2026, tranzacția a costat circa 6,8 mld. euro pentru 49% din bancă, plus 0,2 mld. euro pentru 50% din firma de administrare a activelor Santander TFI. Erste a devenit astfel a treia bancă din Polonia.

Business

BCR sau cea mai profitabilă „radiografie” a fricii de România

ECONOMIE

BCR: profit în scădere cu 18%, pentru că banca se pregătește de vremuri grele. Ce spune bilanțul BCR despre economia României

Piața a apreciat mai ales modul de finanțare. Erste nu a majorat capitalul, ci a folosit resurse interne: a anulat un program de răscumpărare de acțiuni de 700 mil. euro și a redus dividendul pe 2025 la maximum 10% din profit, potrivit anunțului companiei. Din 2026, payout-ul revine la 40–50%. Acționarii nu au fost diluați, iar câștigul pe acțiune urma să crească cu peste 20%.

Efectul se vede deja. În primul semestru, Polonia a adus 1,37 mld. euro venit net din dobânzi și 1,82 mld. euro venituri operaționale, circa 23% din veniturile grupului. Rata de capital CET1 a scăzut cu 4,55 puncte procentuale din cauza achiziției, dar a rămas la 15,2%, peste ținta de 14,25%.

Profit record și promisiunea dublării EPS

Erste a raportat în primul semestru un profit net de 1,975 mld. euro, cu 18,6% mai mult decât anul trecut. În al doilea trimestru a trecut pentru prima dată de 1 mld. euro într-un singur trimestru, cu un randament al capitalului tangibil (ROTE) de 22,1%, potrivit Investing.

Indicator (S1 2026)                  Valoare               Evoluție anuală
Profit net                                           1,975 mld. euro     +18,6%
Venit net din dobânzi                     5,39 mld. euro       +42,3%
Comisioane nete                              1,93 mld. euro        +25,1%
Cost/venit                                          44,4%                      de la 47,7%
Cost al riscului                                  44 pb                        –
Credite neperformante                    2,3%                         de la 2,4%
Active totale                                       461,1 mld. euro       +25,1%
Sursa: Erste Group, rezultate T2 2026

Pe baza acestor cifre, Erste și-a majorat prognoza pentru 2026. Grupul estimează acum un profit net de peste 4 mld. euro, venituri nete din dobânzi de peste 11 mld. euro, comisioane de circa 4 mld. euro și o creștere a creditării de 6–8%, de la peste 5% anterior.

Promisiunea cu cel mai mare impact bursier e cea pentru 2030. Erste țintește un câștig pe acțiune de peste 15 euro, dublu față de 7,72 euro în 2025, adică o creștere anuală de circa 15%, cu un ROTE de peste 20% în fiecare an.

Cât din creștere e deja în preț

La 122,6 euro pe acțiune, Erste valorează circa 49 mld. euro pe bursă, potrivit unor calcule orientative bazate pe circa 400 mil. acțiuni. Raportat la un câștig pe acțiune estimat de circa 9,3 euro pentru 2026, multiplul P/E e de circa 13x. Dacă ținta pentru 2030 e atinsă, multiplul ar coborî la circa 8x.

Prima față de capital e mare. Prețul echivalează cu circa 2,5 ori capitalul tangibil al băncii, un nivel justificat doar dacă ROTE rămâne peste 20%. La un payout de 40–50%, randamentul dividendului pe 2026 ar fi de circa 3–3,8%.

Analiștii rămân optimiști. Goldman Sachs are o recomandare de cumpărare, cu o țintă de preț cu circa 30% peste cotația actuală, potrivit ZF. Investitorii mizează și pe reluarea răscumpărărilor de acțiuni, pentru că rata CET1 e peste ținta de 14,25%.

Prețul include însă deja execuția de până acum. O creștere în continuare are nevoie de progres constant spre ținta din 2030.

BCR: profit în scădere, pondere tot mai mică în grup

Grupul BCR a raportat în primul semestru un profit net de 1,2 mld. lei (234 mil. euro), cu circa 18% mai puțin decât anul trecut, la venituri de 3,3 mld. lei, potrivit ZF. Scăderea vine în principal din taxarea suplimentară a băncilor introdusă prin pachetele fiscale.
Creditarea continuă totuși să crească. Stocul de credite corporate a urcat cu 11,7%, la 34 mld. lei, iar în primul semestru banca a acordat credite noi de 6,5 mld. lei companiilor și 7,3 mld. lei populației.

BCR aduce acum circa 12% din profitul Erste, potrivit calculelor pe baza datelor raportate. După achiziția din Polonia, România devine mai puțin centrală în grup. Mesajul pentru România e dublu: Erste rămâne angajată, iar BCR crește creditarea, dar taxele bancare reduc randamentul banilor investiți aici, iar grupul are acum alternative mai profitabile.

Riscurile: Polonia, dobânzile și taxele din regiune

Polonia aduce și riscuri proprii: litigiile legate de creditele în franci elvețieni, o posibilă taxare mai mare a băncilor, scăderea dobânzilor băncii centrale poloneze și integrarea unei bănci mari. Venitul din dobânzi e principalul motor al profitului, așa că o reducere a dobânzilor în Europa Centrală și de Est ar comprima marjele.

Taxele bancare din România și Ungaria și situația fiscală din regiune rămân o sursă de presiune. Costul riscului din primul semestru, de 44 de puncte de bază, e deja peste ghidajul anual de 25–30 de puncte. La o evaluare de circa 2,5 ori capitalul tangibil, orice ratare a țintelor ar fi penalizată rapid.

Creșterea acțiunii Erste e susținută de rezultate: o achiziție mare, fără diluarea acționarilor, profituri record și o țintă ambițioasă, dar credibilă, pentru 2030. Totuși, Erste a crescut doar cât piața, iar o mare parte din povestea poloneză e deja în preț. Pentru România, BCR rămâne importantă, dar tot mai puțin centrală în grup.