Fondurile de pensii private ajung să-și vândă acțiuni unele altora. Ce dificultăți întâmpină fondurile, de fapt

Fondurile de pensii private se confruntă cu o problemă tot mai vizibilă pe Bursa de Valori București: dețin participații atât de mari în companiile listate, încât vânzarea unor pachete importante pe piața liberă ar putea pune presiune semnificativă pe prețuri. În aceste condiții, unele tranzacții se realizează direct între fonduri, potrivit unei analize citate de Termene.ro.

Fondurile de pensii private au ajuns să dețină o parte importantă din acțiunile disponibile la tranzacționare ale unor companii importante listate la Bursa de Valori București, printre care Banca Transilvania, Romgaz, Sphera Franchise Group și Nuclearelectrica.

Concentrarea participațiilor creează însă o problemă de lichiditate. Atunci când un fond dorește să vândă un pachet semnificativ, piața locală poate să nu ofere suficient volum pentru ca tranzacția să fie realizată rapid fără ca prețul acțiunilor să fie afectat.

Fondurile au devenit propriile contrapărți

George Moț, fondatorul platformei DesprePensiiPrivate.ro, descrie situația drept o consecință a dimensiunii tot mai mari a fondurilor raportată la piața locală.

Business

Listarea Novarion a fost anulată după eșecul ofertei de acțiuni. Compania nu a reușit să atragă investițiile necesare pentru debutul pe piața AeRO

„Când spunem că bursa a devenit «prea mică» pentru fondurile de pensii private, ne referim la o problemă practică”, afirmă acesta, potrivit Termene.ro.

De-a lungul anilor, investițiile fondurilor de pensii au absorbit o parte semnificativă din acțiunile companiilor românești disponibile pentru tranzacționare. Astfel, în cazul unor participații importante, vânzarea pe piața liberă ar putea necesita perioade foarte lungi și ar putea pune presiune asupra cotațiilor. În acest context, fondurile ajung să tranzacționeze între ele pachete de acțiuni, în loc ca acestea să fie plasate integral în piață.

Fenomenul poate fi privit ca o consecință paradoxală a succesului sistemului de pensii private: pe măsură ce activele fondurilor au crescut, capacitatea pieței locale de a absorbi ordine foarte mari nu a ținut neapărat pasul.

Problema nu este lipsa banilor, ci lipsa unor oportunități suficient de mari

Situația ridică o problemă diferită de cea întâlnită în mod obișnuit pe piețele financiare. Fondurile nu duc lipsă de capital, ci întâmpină dificultăți în a găsi suficiente active locale lichide în care să poată investi sume importante fără să ajungă la o concentrare excesivă.

În același timp, atunci când trebuie să reducă o poziție importantă, vânzarea unui volum mare de acțiuni poate afecta chiar prețul activului pe care fondul încearcă să îl valorifice.

„Să lichideze o poziție majoră la volumele medii din piață ar dura luni sau chiar ani de zile”, explică George Moț.

Tranzacțiile între fonduri pot rezolva temporar această problemă, însă nu elimină cauza structurală: dimensiunea portofoliilor fondurilor de pensii a crescut într-o piață locală cu un număr limitat de companii și cu un volum de acțiuni disponibile la tranzacționare mai redus decât pe piețele externe dezvoltate.

Diversificarea externă, alternativa pentru fondurile de pensii

O soluție indicată pentru rezolvarea problemei este diversificarea portofoliilor pe piețele externe.

Fondurile de pensii private au posibilitatea de a investi și în afara României, iar extinderea expunerii către piețe mature din Europa și către state membre OECD, inclusiv Statele Unite, ar putea oferi acces la un univers investițional mult mai larg.

Potrivit informațiilor citate de Termene.ro, cadrul legislativ care a deschis acest orizont investițional a fost adoptat în aprilie 2025.

Extinderea investițiilor externe ar putea reduce presiunea asupra pieței românești și ar permite fondurilor să își construiască portofolii mai diversificate, cu acces la companii și piețe cu volume de tranzacționare mult mai mari.

Bursa locală are nevoie de mai multă profunzime

Fenomenul scoate în evidență și una dintre limitele structurale ale pieței de capital din România.

Creșterea accelerată a activelor administrate de fondurile de pensii private reprezintă un factor important pentru dezvoltarea Bursei de Valori București. În același timp, concentrarea unor participații mari în mâinile fondurilor poate reduce lichiditatea efectiv disponibilă pentru ceilalți investitori.

În lipsa unei extinderi semnificative a pieței locale prin noi listări, creșterea free-float-ului companiilor existente și atragerea unor noi categorii de investitori, fondurile de pensii riscă să devină prea mari pentru universul investițional local.

Tranzacțiile realizate între fonduri pot reprezenta o soluție punctuală pentru gestionarea unor poziții, însă diversificarea internațională ar putea deveni, pe termen lung, una dintre principalele modalități prin care fondurile își pot gestiona eficient activele în creștere.

Miza nu este doar pentru fondurile de pensii, ci și pentru Bursa de la București: dacă activele fondurilor vor continua să crească într-un ritm superior capacității pieței locale de a genera noi oportunități de investiții, problema lichidității și a concentrării portofoliilor va deveni tot mai importantă.