Bitcoin a avut cel mai bun august din ultimii nouă ani. Aurul a avut o lună aproape la fel de bună

Pe 1 august, aproape toată lumea care se uita la graficele Bitcoin se aștepta la o cădere. Sezonalitatea era împotrivă: din 2013 încoace, randamentul median al lunii august pentru cea mai mare criptomonedă este de minus 7,5%. Analiștii tehnici desenau o formațiune de tip „bear pennant” cu țintă la 52.200 de dolari și avertizau că o scădere de doar 6% ar duce moneda sub pragul psihologic de 60.000. Contractele futures atribuiau o probabilitate de circa 60% unei majorări de dobândă în septembrie.

Trei săptămâni mai târziu, Bitcoin se tranzacționa la peste 80.000 dolari, în creștere cu 25% de la începutul lunii — cel mai bun august din 2017 încoace, când moneda urcase 65%,. Capitalizarea de piață a câștigat peste 300 de miliarde de dolari, aproape integral în ultimele cinci zile de tranzacționare. Povestea din spatele acestei cifre este însă mai puțin triumfală decât pare. Pentru că raliul nu a fost construit din ceea ce cumpără de obicei investitorii, ci din ceea ce sunt forțați să cumpere cei care pariaseră pe scădere.

Două acte, cu o graniță de o singură zi

Prima jumătate a lunii a fost aproape „somnoroasă”. Pe 3 august, Bitcoin cota 62.707 dolari. Pe 11 august, 63.549 — practic neschimbat față de o săptămână mai devreme. Volatilitatea realizată pe 30 de zile coborâse la 27,2% anualizat, față de 30,4% în luna precedentă și față de o medie istorică apropiată de 80%. Analiza VanEck de la mijlocul lunii descria o piață care „se stabiliza” după declinul de peste primăvară, cu opt din douăsprezece semnale de „liniștire” active — configurația clasică a unui sfârșit de ciclu.

Apoi a venit 19 august. În acea zi, Trezoreria americană a anunțat că își dublează operațiunile de răscumpărare a obligațiunilor pe termen lung, de la 2 la cel puțin 4 miliarde de dolari per operațiune, pentru titluri cu scadențe între 10 și 30 de ani, cu intrare în vigoare la 9 septembrie, arată Reuters. Materialele de refinanțare trimestrială indicau achiziții de până la 38 de miliarde de dolari. Randamentul la 30 de ani — care atinsese cel mai ridicat nivel din 2007 — s-a comprimat imediat, dolarul s-a slăbit, iar activele de risc au primit oxigen.

POLITICĂ

Alianță AUR-USR în Parlament? Sorin Grindeanu ridică semne de întrebare asupra viitoarei majorități după voturile din Parlament

ACTUALITATE

Prim-vicepreședintele AUR acuză: Comisia Europeană și-a încălcat contractul cu cetățenii

Tot în aceeași zi, Casa Albă a găzduit un eveniment de ultim moment cu directorii executivi ai Coinbase, Kraken, Robinhood, Ripple și ChainLink, la care președintele Trump a cerut Congresului să adopte „o versiune corectă” a Clarity Act, legea privind structura pieței cripto, până la finalul anului. A doua zi, CFTC își ținea prima ședință a Comitetului Consultativ pentru Inovare, iar SEC propunea un cadru extins de reglementare.

Bitcoin a închis ziua la 69.749 de dolari, după ce dimineața cotase 64.339.

Anatomia unei explozii: 6 miliarde care au mișcat 1.500

Ce s-a întâmplat în următoarele patruzeci și opt de ore ține mai puțin de economie și mai mult de mecanică.

Piața era masiv poziționată pe scădere. Pe măsură ce prețul urca, motoarele automate de lichidare au început să închidă forțat pozițiile short — fiecare închidere însemnând o cumpărare, care împingea prețul mai sus, care declanșa alte lichidări. CoinGlass a numărat circa 3 miliarde de dolari în lichidări pe întreaga piață cripto, din care 1,45 miliarde doar pe Bitcoin, într-o singură oră. Cumulat, Charles Schwab a estimat 6,4 miliarde de dolari în poziții short cu levier lichidate începând de miercuri.

Aici apare aritmetica cea mai revelatoare a lunii. Capitalizarea Bitcoin a crescut cu aproximativ 307 miliarde de dolari. Lichidările cumulate au reprezentat 6,4 miliarde — puțin peste 2% din această sumă. Afluxurile săptămânale în ETF-uri, 1,92 miliarde, alte 0,6%.

Cu alte cuvinte, fluxuri de câteva miliarde de dolari au mișcat un activ de peste 1.500 de miliarde. Raportul este de aproximativ unu la cincizeci.

Asta nu înseamnă că raliul e fals — este funcționarea normală a unei piețe cu lichiditate marginală subțire. Dar are o consecință incomodă: mecanismul funcționează identic în sens invers. „Short squeeze-urile tind să fie de scurtă durată”, a avertizat Jim Ferraioli, șeful cercetării cripto la Charles Schwab, adăugând că acest episod ar putea totuși „tranșa dezbaterea privind atingerea fundului”.

Combustibilul ușor a fost ars. De acum înainte, prețul depinde de cerere reală.

ETF-urile: cea mai bună săptămână din octombrie, dar anul rămâne pe roșu

Vestea bună este că cererea a apărut. Fondurile spot listate în SUA au atras 1,92 miliarde de dolari într-o singură săptămână — cel mai mare aflux de la 10 octombrie —, din care 606,3 milioane doar joi. Pe 20 august, investitorii au cumpărat titluri de peste 500 de milioane în fondurile administrate de BlackRock, Fidelity și Grayscale, iar iShares Bitcoin Trust a condus intrările. ETF-urile pe Ether au adăugat 697 de milioane, cel mai puternic aflux săptămânal din octombrie 2025.

Vestea proastă este contextul. De la începutul anului, ETF-urile spot pe Bitcoin rămân pe minus cu aproximativ 4,76 miliarde de dolari în ieșiri nete. Luna iunie a fost cea mai proastă din istoria acestor produse, cu retrageri de 4,40 miliarde. Iar indicele de primă Coinbase — care măsoară dacă instituționalii americani plătesc mai mult sau mai puțin decât piețele offshore — a fost negativ 90 de zile consecutiv până la 16 august, cea mai lungă serie din istorie.

O săptămână excepțională recuperează mai puțin de 40% din golul lăsat de o singură lună proastă.

Datele on-chain adaugă o nuanță care ar trebui să dea de gândit optimiștilor: în cele treizeci de zile premergătoare raliului, deținătorii pe termen lung au vândut 356.000 de bitcoin, reducându-și stocul cu 2,9%, la 11,84 milioane de unități. Ponderea ofertei deținute pe termen lung a coborât sub 60% pentru prima dată în luni de zile. Investitorii cu cea mai lungă răbdare distribuiau, nu acumulau.

Aceeași lună, trei viteze

Bitcoin nu a fost singurul activ care a urcat în august. Și tocmai comparația cu celelalte spune cel mai mult.

Aurul a intrat în august în jurul valorii de 4.000 de dolari uncia, nivel în jurul căruia se învârtea din primăvară. Pe 21 august cota 4.633,90 dolari, în creștere cu 5,9% într-o săptămână și cu 14,4% pe ultima lună; cotațiile de la finalul intervalului îl arătau la 4.689 de dolari — un avans lunar de circa 17%. Contractul pe decembrie atinsese 4.569,40 dolari pe 20 august, cel mai ridicat nivel din 15 mai, și mergea spre a cincea săptămână consecutivă de creștere, cea mai lungă serie din octombrie 2025.

Bursele americane au avut o lună bună, dar de altă magnitudine. S&P 500 a atins un maxim istoric intraday de 7.814,88 puncte la mijlocul lunii, primul său close peste 7.800, după date de inflație sub așteptări — indicele prețurilor de consum din iulie urcase cu doar 0,1% lunar, ducând rata anuală la 3,4%. A urmat o corecție pe fondul creșterii randamentelor, iar pe 21 august indicele închidea la 7.674,37 puncte, în creștere cu 0,43%. Nasdaq Composite termina la 26.180,45, iar Dow Jones la 53.277,01, susținut de sănătate și de acțiunile legate de cripto — Robinhood a sărit aproape 14%, Coinbase 8%, în ziua în care Bitcoin consemna un avans săptămânal de 22%. Pe ansamblu, S&P 500 a câștigat 3,35% în ultima lună.

Bitcoin +23%, aurul +17%, indicii americani +3%

La prima vedere, cripto a câștigat. La a doua, lucrurile arată invers. Cele trei active au urcat pe același catalizator inițial — anunțul Trezoreriei, care a împins aurul cu 2,7% în ziua respectivă și a comprimat randamentele. Dar de acolo încolo, motoarele au fost complet diferite.

Aurul a urcat pe fundamente structurale: o săptămână de date economice slabe care a schimbat așteptările privind Fed în septembrie, datoria publică americană care a depășit pragul de 40 de trilioane de dolari și, mai ales, cel mai mare trimestru al doilea de cumpărări din partea băncilor centrale din istorie — 288,9 tone în T2 2026, potrivit World Gold Council. Polonia a cumpărat 51 de tone, cu un total semestrial de 82, în drum spre ținta autoimpusă de 700 de tone. Banca Populară a Chinei a adăugat 33 de tone, cea mai mare achiziție trimestrială din finalul lui 2023. Rezervele oficiale au cumpărat mai mult atunci când prețul a scăzut, nu mai puțin — comportament de deținător structural, nu de speculator.

Bursele au urcat pe profituri corporative și pe dezinflație — adică pe fluxuri de numerar reale ale unor companii reale.

Bitcoin a urcat pe lichidarea forțată a unor pariuri pe scădere. Nu întâmplător, mai mulți observatori de piață notau, chiar în timpul raliului, că aurul, nu Bitcoin, oferea în acea săptămână semnalul mai curat de acoperire împotriva riscului valutar și inflaționist.

Divergența anului: un activ de risc care nu s-a mai comportat ca unul de risc

Comparația devine și mai instructivă dacă ieșim din fereastra lunii.

S&P 500 a închis la maxim istoric de 25 de ori în 2026. Bitcoin, în același an, a pierdut aproximativ 37% față de recordul de 126.198 de dolari atins pe 6 octombrie 2025 și a coborât pe 1 iulie la 58.000 de dolari, minimul ultimelor 21 de luni. A intrat în an în jurul a 87.500–93.000 de dolari și a fost o eroziune constantă de atunci: dolar mai puternic, bănci centrale prudente, realizări de profit după euforia din 2025.

Activ                August 2026      De la începutul anului       Față de maximul istoric
Bitcoin             +23%                        −12% până la −15%                    −37%
Aur                   ~+17%                      ușor sub nivelul de start            sub recordul de ~5.589 $ din ianuarie
S&P 500          +3,35%                     în creștere                                     la maxim istoric

Aici stă adevărata anomalie a anului 2026. Bitcoin a fost vândut ca „aur digital”. În 2026 nu s-a comportat nici ca unul, nici ca celălalt: a pierdut teren când bursele urcau spre recorduri și a rămas în urma aurului la capitolul acoperire împotriva riscului monetar. Un declin de 37% de la maxim necesită o apreciere de 59% pentru simpla revenire — matematica asimetrică pe care raliurile spectaculoase o maschează cu ușurință.

Merită menționat, pentru echilibru, că aurul a avut și el un an dificil: după recordul intraday de 5.589,38 dolari din 28 ianuarie, a căzut 11,4% într-o singură ședință și a înregistrat în trimestrul al doilea cel mai abrupt declin de preț din 2013 încoace. Diferența este că, la aur, scăderea a fost întâmpinată de cumpărători instituționali cu orizont de decenii.

Un prag mult mai înalt de trecut

Testul imediat este Jackson Hole, la 27–28 august. Este debutul președintelui Fed, Kevin Warsh, la simpozionul anual, iar tonul său privind ratele va verifica dacă premisa de relaxare a condițiilor financiare care a alimentat întregul raliu se menține. „Bitcoin intră în săptămâna următoare cu un impuls considerabil, dar și cu un prag mult mai înalt de trecut, după cea mai puternică creștere săptămânală din ultimii ani”, a declarat pentru CoinDesk Daniela Hathorn, analist la Capital.com.

Urmează apoi datele de inflație PCE, intrarea în vigoare a răscumpărărilor Trezoreriei pe 9 septembrie și termenul relevant pentru Clarity Act, pe 15 septembrie. Un blocaj legislativ ar afecta unul dintre cei doi piloni ai mișcării.

Analiștii sunt împărțiți, ceea ce e în sine un indiciu. Mati Greenspan, fondatorul Quantum Economics, susține că „așa arată, în general, fundurile de piață” și că șansele unei corecții semnificative sunt reduse. Jason Fernandes, de la AdLunam, avertizează exact invers: fără afluxuri ETF susținute și fără o relaxare monetară clară, Bitcoin ar putea rămâne fără elan în zona 75.000–76.000 de dolari. Standard Chartered a prognozat, după raliu, atingerea pragului de 100.000 de dolari până la finalul anului.